2024年9月，嘉德利厦门新资料坐褥基地项目开工典礼正在厦门海沧举办，这个总投资12亿元的项目，被视为泉州嘉德利电子资料股份公司（简称：嘉德利）他日成长的首要支持。

　　数据显示，2024年嘉德利电容器用聚丙烯薄膜出售额环球排名第二、邦内排名第一，市占率分手为11.7%、16.4%，是环球BOPP电工膜范畴的隐形冠军，正在近3年，一连的超能坐褥下，嘉德利扩产迫正在眉睫。

　　BOPP电工膜属于资金麇集型行业，坐褥兴办的购买、本领研发参加以及普通运营保护都必要大方的资金扶助，本年上半年，为七、八号产线众年的嘉德利初次举行了股权融资，用不到5%的股权引入4家外部本钱拿到1.5亿元融资。

　　过了不到半年，嘉德利再次拿出20%股份，试图通过沪市主板举行公然募资7.5亿元。

　　即日，上交所受理了嘉德利沪主板IPO申请，值得体贴的是嘉德利客户供应商双重依赖的规划形式。2022年-2024年，嘉德利营收复合增加率为15.51%，规划现金流一连流入，财政情状优越，截止2025年6月，账面钱币资金是短债的5倍。但事迹增加的背后，应收账款占了四成收入。

　　嘉德利由一对85后外兄弟掌舵，两人合计分食公司95.89%的股份，弟弟黄泽忠任公司董事、总司理，哥哥黄炎煌任公司董事、副总司理。跟着叩响沪主板大门，兄弟俩身价未来到35亿元。

　　嘉德利笃志从事BOPP电工膜研产销，正在BOPP电工膜范畴深耕凌驾20年。行动一种绝缘介质资料，BOPP电工膜下逛使用范畴蕴涵薄膜电容器用聚丙烯薄膜（电容膜）和复合铜箔基膜，广大使用于新能源汽车、光伏发电、风力发电等策略性新兴家产。

　　正在薄膜电容器中，BOPP电工膜系薄膜电容器的中心原资料；正在锂电池复合集流体中，是锂电池范畴的症结新兴成长宗旨。正在新能源范畴，薄膜电容器已成为最紧要电容器类型之一。

　　得益于新能源汽车、可再生能源行业的疾捷成长，嘉德利主交易务涌现优越的成长态势。2022年-2024年以及2025年上半年（简称：陈说期），嘉德利分手告竣交易收入5.50亿元、5.28亿元、7.34亿元、3.67亿元，通盘来自助交易务的功勋，2022年-2024年复合增加率15.51%。同期净利润分手为1.92亿元、1.41亿元、2.38亿元、1.25亿元。2023年存正在鲜明动摇。

　　嘉德利的主交易务收入来自于BOPP电工膜和再制粒出售，期内，BOPP电工膜的出售收入占比分手为94.88%、94.12%、94.65%、94.91%，占比力大且较安闲。

　　进一步细分来看，遵循差别厚度，其BOPP电工膜又分为超薄膜、薄型膜、中厚膜，个中超薄膜产物具有较为鲜明的先发上风，以及有更高的订价空间，向来功勋超四成收入。2022年-2024复合年均增加率为17.08%，跑赢整个营收大盘。

　　毛利率再现上，超薄膜的再现也要优于其他产物，但涌现先低浸后上升趋向，各期分手为63.51%、58.43%、57.71%、59.06%，薄型膜和中厚膜毛利率转化趋向与超薄膜根基相似。嘉德利展现，BOPP电工膜毛利率蜕变紧要受需求端基膜市集价钱，上逛原资料聚丙烯价钱，以及邦际油价和海运价钱影响。

　　另外值得提防的是，固然事迹功勋仅5%支配，但因为相较BOPP电工膜，再制粒价钱较低，各期闪现毛耗损5.50%、5.81%、5.95%、6.01%。

　　嘉德利紧要采用“以产定采”辅以“安宁库存”的采购形式，以及“以销定产”的自助坐褥形式，来低浸因原资料供应亏折或价钱动摇带来的危险，保险坐褥的一连性和安闲性，这种形式下，嘉德利存正在鲜明的双重依赖症。

　　期内，嘉德利前五大供应商占采购金额比例分手为96.69%、95.64%、94.29%、93.23%，博禄公司向来为第一大供应商，公司紧要向博禄公司采购北西化工坐褥的聚丙烯树脂；同期，来自前五名客户的出售收入占主交易务收入的比例分手为61.31%、54.90%、54.46%、60.61%，法拉电子向来为第一大客户。

　　近年来，因为下逛使用场景的变化，薄膜电容器发作了更众超高压、超高温、小型化的需求，而通过原资料配方和改性是降低耐温性的症结本领手法之一。

　　极度是BOPP电工膜对紧要原资料聚丙烯树脂的高纯度、低灰分与上等规度等目标条件苛苛，目前聚丙烯树脂邦产化水准较低，环球也仅北西化工（博禄公司）、大韩油化、新加坡TPC等少数海外供应商可安闲供应电工级聚丙烯树脂。

　　正在此靠山之下，嘉德利紧要通过进口获得电工级聚丙烯树脂。期内，嘉德利向博禄公司采购聚丙烯树脂的金额占其聚丙烯树脂采购金额的比例高达90%以上，各期分手为2.48亿元、2.38亿元、2.80亿元、1.14亿元，占总采购金额的87.53%、84.95%、80.59%、78.43%。

　　价钱方面，受邦际石油价钱和海运价钱低浸影响，均匀采购价钱从2022年的1.68万元/吨低浸至2024年的1.27万元/吨，2025年上半年为1.28万元/吨。

　　陈说期内，嘉德利不存正在向单个客户出售金额凌驾出售总额50%或紧张依赖少数客户的景象。各期其来自法拉电子的收入占总收入比分手为36.64%、31.56%、25.85%、30.64%，但同期，嘉德利来自第二大客户的出售额占比分手为6.79%、9.87%、11.92%、14.38%，与第一大客户存正在鲜明差异，其前五大客户收入总和中，有近折半来自法拉电子的功勋。据悉，嘉德利与法拉电子的互助仍旧凌驾10年。

　　各期末，嘉德利应收账款跟着收入范围增加一连增加，从2022年7679.57万元增至2024年的1.48亿元，2025年6月末为1.54亿元，占各期滚动资产的15.73%、30.20%、24.24%、24.38%；同期，应收账款账面余额分手为8111.46万元、1.26亿元、1.56亿元、1.62亿元，占交易收入的比例分手为14.75%、23.89%、21.23%、44.14%。同时，其应收周转率从2022年7.01次/年降至2025年的4.62次/年，回款压力有所添加。

　　嘉德利展现，公司应收账款账面余额逐年添加，紧要来由蕴涵鹰峰电子、华佳新材等客户较众行使迪链票证结算，以及尚处于信用期内的应收账款同比有所添加。

　　各期，嘉德利涉及迪链票证结算金额分手为0.00 万元、2592.74 万元、4717.25 万元、5658.14万元，增加缓慢。

　　迪链票证仅为比亚迪及其成员企业遵循供应链讯息供职平台交易条例签发的对供应商应付账款债权确权的凭证，属于供应链金融债权凭证，不完整满意《中华百姓共和邦单子法》及《电子贸易汇票交易照料步骤》法则的各样单子组成因素，不契合单子确认条款，应列报于应收账款中。这正在必定水准上延伸了资金回笼周期。

　　大方账款无法确认收入，磨练着嘉德利的滚动性。同时，嘉德利各期末的存货账面价钱分手为1.13亿元、1.22亿元、1.44亿元、1.34亿元，占滚动资产比向来正在20%-30%之间，对此嘉德利展现，紧要是跟着交易范围夸大，相应加大了原资料的采购和备货。

　　各期，嘉德利规划行径发作的现金流量净额2.49亿元、1.32亿元、2.21亿元、8662.68万元，获得借债收到现金分手1907.06万元、6204.00万元、6178.11万元、7192.80万元。

　　BOPP电工膜行业范围效应鲜明，必要到达必定坐褥范围才略较好地负责本钱以降低产物角逐力。同时，BOPP电工膜属于资金麇集型行业，企业必要参加大方的资金购买主坐褥线，同时配套先辈车间和检测兴办以保险产物德料的安闲性和牢靠性。

　　得益于下逛市集需求较为繁荣，期内，嘉德利产销率和产能行使率均坚持正在较高秤谌。产能行使率分手为107.74%、99.52%、102.89%、105.81%，产销率分手为99.44%、97.08%、101.61%、98.46%，除了2023年均闪现超能坐褥的景象。

　　嘉德利紧要通过恒久意向允诺锁定德邦布鲁克纳兴办产能，目前嘉德利已投产的6条BOPP电工膜坐褥线通盘采购自德邦布鲁克纳，兴办供应商同样高度纠集。这也意味着，其产能扩张除了受资金限度，还或许相会对必定的邦际交易摩擦压力。

　　2023年嘉德利与德邦布鲁克纳签署坐褥线兴办采购合同并支出相应款子，但同时带来期末钱币资金同比省略3,902.24万元。

　　各期，嘉德行使于购筑固定资产、无形资产和其他恒久资产支出的现金分手为6078.91万元、2.84亿元、1.33亿元、2.79亿元；为满意一直添加的兴办采购资金需求，2025年嘉德利引进外部投资者并获得投资款，以优化其财政构造，确保产能扩张企图的稳步胀动。

　　2025年6月，嘉德利新增福创投、交控金石、金圆展鸿，招商文旅（SS）4名非自然人股东，募资1.5亿元用于七、八号产线创设投资，这也是嘉德利兴办以后第一次通过股权融资引入外部本钱。本次增资价钱为8.83元/股，投后估值约36.48亿元。

　　本次增次告竣后，嘉德利账面资金获得改革。截止2025年6月30日，嘉德利账面钱币资金1.82亿元，短期借债3651.38万元，一年内到期的非滚动欠债1.59万元，账面资金是短债的5倍支配。

　　同时完整的尚有嘉德利股权构造，黄泽忠与黄炎煌两外兄弟持股比例各降至47.9442%，合计持股95.8884%，为配合控股股东、实质负责人。

　　据悉，嘉德利兴办于2002年5月，兴办之初由自然人郭丽珍出资800万美元全资持有，之后郭丽珍两次对嘉德利增资，且向来独立持有嘉德利。2010年8月，郭丽珍随之退出，黄泽忠和黄炎煌分手给与50%股权，两人工外兄弟联系。

　　哥哥黄炎煌是高中学历，曾任华东电力坐褥部负担人，嘉德利兴办及工程部负担人。弟弟黄泽忠本科学历，曾任嘉德利出售负担人、副总司理，现任嘉德利董事、总司理。

　　2023年9月，跟着黄泽忠、黄炎煌放弃工商注册的境外住户身份，嘉德利由台港澳合伙企业变为内资企业，并正在2024年3月整个更正设立股份有限公司，上交所主板倡议障碍。

　　本次IPO，嘉德利拟召募资金7.25亿元，按20%发行比例筹算，上市估值约36.25亿元。用处方面，个中5.25亿元用于“新筑嘉德利厦门新资料坐褥基地(一期)”，2亿元用于增补滚动资金，治理产能瓶颈并优化财政构造。

　　据悉，厦门基地总投资12亿元，总筑面9.28万平方米。该项目一期购买安设3条德邦布鲁克纳双向拉伸聚丙烯薄膜坐褥线，装备分切机及合系辅助兴办，估计12月投产；二期购买安设4条德邦布鲁克纳双向拉伸聚丙烯薄膜坐褥线，装备分切机及合系辅助兴办，二期估计2027年3月筑成并投产。近一年财政数据显示，厦门基地总资产1.19亿元，净耗损117.35万元。